House View Q1 2026: Discipline en diversificatie

9/01/2026

Onze visie op de wereldwijde markten

Buigen, niet breken

De wereldeconomie gaat 2026 in met een kromming, maar zonder te breken. De groei zou dicht bij de trend moeten blijven, ondersteund door een soepeler fiscaal en monetair beleid, gezonde balansen in de particuliere sector en structurele rugwind van AI. De inflatie is ongelijkmatig en hardnekkig – grotendeels als gevolg van de VS – maar daalt elders. Hoewel de fundamentele en politieke onzekerheid groot blijft, denken wij dat het hoogtepunt voorbij is. Beleggers moeten echter wel alert blijven op marktvolatiliteit in afwachting van de tussentijdse verkiezingen in de VS en de wisseling van de Fed-voorzitter.
Deze achtergrond is gunstig voor risicovolle activa, ook al beseffen we dat we ons in een late fase van de conjunctuurcyclus bevinden, waarin de potentiële opbrengsten lager en de potentiële risico's hoger kunnen zijn dan in voorgaande kwartalen. Geopolitieke risico's mogen niet worden genegeerd, zoals de Amerikaanse interventie in Venezuela aan het begin van het jaar ons nog eens duidelijk heeft gemaakt.
Voor beleggers blijft AI een cruciaal thema, maar wel een thema dat met discipline en diversificatie moet worden benaderd. Wij zijn niet van mening dat de sector zich in een zeepbel bevindt en het zou wel eens duur kunnen uitpakken om verdere stijgingen te missen. Het concentratierisico is echter reëel. De kansen breiden zich uit naar toepassingen die de vraag naar rekenkracht, energie en ondersteunende technologie stimuleren. Dit vraagt om een gediversifieerde aanpak: verspreid over technologische subsectoren, regio's en aanverwante innovatiethema's. Tegelijkertijd moeten beleggers de kredietverzuimswapspreads van grote AI-bedrijven in de gaten houden, omdat deze kunnen wijzen op opkomende kredietrisico's.
Over het algemeen hebben we onze risicovolle houding versterkt en geven we de voorkeur aan diversificatie over verschillende activaklassen en regio's. Europa biedt selectieve kansen ondanks het afnemende momentum in sommige markten, terwijl Azië zowel op het gebied van aandelen als valuta's ondergewaardeerd blijft. Door blootstelling aan structurele groeifactoren zoals AI te combineren met posities in opkomende markten, edelmetalen en ondergewaardeerde valuta's, kunnen risico's en rendementen in evenwicht worden gebracht in wat naar onze verwachting een veerkrachtig maar complex jaar zal worden, waarin actief beheer van cruciaal belang zal zijn.

Grafiek van het kwartaal

Is de groei in de VS inclusief?
Op het eerste gezicht lijkt de Amerikaanse economie veerkrachtig. Maar als je dieper graaft, wordt het beeld ongelijkmatiger. Er ontstaat een 'K-vormige' economie: de bovenste arm van de K staat voor huishoudens met een hoger inkomen die vrij blijven uitgeven, terwijl de onderste arm staat voor Amerikanen met een lager inkomen die onder druk staan door aanhoudende prijsstijgingen. Als deze divergentie aanhoudt, kunnen er vragen rijzen over de duurzaamheid van de groei.

At first glance, the US economy looks resilient. But dig deeper, and the picture becomes more uneven. A “K-shaped” economy is taking hold: the upper arm of the K reflects higher-income households continuing to spend freely, while the lower arm shows lower-income Americans squeezed by persistent price pressures. If this divergence persists, questions could emerge about the durability of growth.

Opmerking: particuliere consumptie op basis van berekeningen van Moody's (tot en met het tweede kwartaal van 2025). Bron: Moody's en Bloomberg

Weinig tijd? Download de samenvatting van onze House View Q1.

Overtuigingen over activaklassen

Overtuigingen over activaklassen: aandelen

Hoewel de waarderingen in de VS hoog lijken, vooral in het geconcentreerde segment van grotere kapitalisaties, blijven er kansen bestaan, mede dankzij de terugkeer van investeringen in de productiesector.
Europa blijft streven naar strategische autonomie, waarbij een expansief begrotingsbeleid voor een aanzienlijke stimulans zorgt. Ondertussen worden de inspanningen voortgezet om via de ontluikende EU-spaar- en investeringsunie meer particulier kapitaal aan te trekken.
Een golf van AI-verspreiding in China sluit naadloos aan bij de diepgang en breedte van de binnenlandse toeleveringsketens en het bloeiende ecosysteem van innovatieve start-ups. Naast een sterke toename van het aantal licenties voor biotechnologie en de voortdurende hervorming van pensioenen en verzekeringen, zou China in 2026 een vruchtbare bodem moeten bieden voor investeerders.
De ambitieuze economie van India – aangewakkerd door toenemende digitale penetratie, inkomensgroei en toenemende formalisering – blijft aan kracht winnen.
Wat sectoren betreft, lijkt de life sciences-sector een keerpunt te bereiken, waarbij de tegenwind van de afgelopen jaren plaatsmaakt voor een positiever momentum. Zo is de voorraadafbouw als gevolg van Covid ten einde gekomen en is het effect van de bezuinigingen in de VS afgenomen. Ondanks de kortstondige onrust blijven de transformatieve effecten van AI op de lange termijn solide; de groeiende vraag naar energie is gunstig voor nutsbedrijven.

De verklaringen in dit document kunnen verklaringen bevatten over toekomstige verwachtingen en andere toekomstgerichte verklaringen die zijn gebaseerd op de huidige opvattingen en aannames van het management en die bekende en onbekende risico's en onzekerheden met zich meebrengen die ertoe kunnen leiden dat de werkelijke resultaten, prestaties of gebeurtenissen wezenlijk verschillen van die welke in dergelijke verklaringen worden uitgedrukt of geïmpliceerd. Wij nemen geen verplichting op ons om toekomstgerichte verklaringen bij te werken.

Overtuigingen over activaklassen: vaste inkomsten

De divergentie op de wereldwijde obligatiemarkten pleit voor een actieve benadering van durationbeheer.
In kernmarkten zoals de VS geven we de voorkeur aan staatsobligaties met een kortere looptijd. We verwachten nog steeds dat de Amerikaanse rentecurve steiler zal worden, gezien de onvoldoende termijnpremies op obligaties met een langere looptijd.
Sommige markten naderen het einde van hun monetaire verruimingscyclus; geef de voorkeur aan afvlakkers van de rentecurve in markten zoals Canada.
Voor langlopende blootstelling kunt u overwegen om te beleggen in staatsobligaties van opkomende markten, uitgegeven door Brazilië, Peru en Zuid Afrika, waar de reële rente aantrekkelijk is en centrale banken ruimte hebben om de rente te verlagen.
Op de valutamarkt zien we een toenemende gunstige wind voor sterk ondergewaardeerde Aziatische valuta's, gezien het ondersteunende beleidsklimaat en de afnemende onzekerheid over de handel.
Voor investment grade-obligaties zijn de prijzen redelijk, ondersteund door solide fundamentals en sterke technische factoren. Wij geven de voorkeur aan de meer senior delen van de kapitaalstructuur en kiezen voor financiële instellingen en nutsbedrijven boven cyclische industriële bedrijven.
Hoewel het risico op wanbetaling over het algemeen beheersbaar is, vereisen hoogrentende obligaties een gediversifieerde en selectieve aanpak in een late cyclus. Bedrijfsobligaties uit opkomende markten en Aziatische hoogrentende obligaties bieden diversificatie in de kredietcyclus en een behoorlijke risico-rendementsverhouding.

Overtuigingen over activaklassen: multi-asset

We zijn optimistisch over risicovolle activa, ondanks de recente marktvolatiliteit en onzekerheid over de Amerikaanse cijfers en het rentebeleid van de Fed.
Aandelen zijn onze favoriete activaklasse, ondersteund door veerkrachtige, door AI gedreven winsten. We handhaven een evenwichtige regionale blootstelling, met een sterkere overtuiging voor met name opkomende markten. We herschikken ook van Amerikaanse technologie naar Azië. In Europa geven we de voorkeur aan Spanje en smallcaps.
Wat vastrentende waarden betreft, zijn we het meest constructief over steepeners en matig positief over duration. We denken dat renteverlagingen in Europa en de VS staatsobligaties zullen blijven ondersteunen, behalve in Japan, waar fiscale expansie en een havikachtige BoJ tot nog hogere rentetarieven kunnen leiden.
Obligaties uit opkomende markten blijven een kernovertuiging vanwege hun aantrekkelijke carry en veerkracht en vormen een aanvulling op de hoogwaardige kredieten in onze portefeuilles. De onderliggende fundamentele factoren in de vorm van sterke groei en verbeterende begrotingsposities zouden de prestaties moeten blijven stimuleren.
We handhaven onze langetermijnovertuiging over goud, ondersteund door de vraag van centrale banken en instromen in beursgenoteerde fondsen. We hebben onze visie op koper bijgesteld, nu het aanbod stagneert terwijl de vraag groeit om de infrastructuur te ondersteunen die nodig is voor de groene transitie en de AI-boom.

Duik dieper in onze House View-analyse

Onze nieuwste inzichten op het gebied van macro-economie en markten, plus ideeën met een hoge overtuigingskracht van onze CIO's voor verschillende activaklassen.

Download onze House View Q1 2026 (volledige versie)

Onze volledige House View bevat een uitgebreide analyse en eigen gegevens over beleggingsmarkten.

Pdf downloaden

Download onze Snapshot Q1 2026

Dit is een samenvatting van onze House View Q1 2026.

Pdf downloaden

Disclaimer

Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. Beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen in waarde stijgen en dalen. Beleggers krijgen mogelijk hun inleg niet volledig terug. De hierin gegeven visies en meningen, die zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd, zijn die van de emittenten op het tijdstip van publicatie. De gebruikte gegevens zijn afkomstig van verschillende bronnen; wij gaan ervan uit dat ze correct en betrouwbaar zijn op het tijdstip van publicatie. De voorwaarden van een onderliggend aanbod of contract dat mogelijk opgesteld of gesloten is of zal worden, zijn van toepassing. Dit is een marketinguiting die is uitgegeven door Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.com, een in Duitsland opgerichte vennootschap met beperkte aansprakelijkheid, statutair gevestigd aan de Bockenheimer Landstrasse 42-22, D-60323 Frankfurt/Main, Duitsland, die staat ingeschreven bij de lokale rechtbank in Frankfurt/Main onder nummer HRB 9340 en die is goedgekeurd door en onder toezicht staat van het Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). De Samenvatting van de rechten van beleggers is beschikbaar in het Engels, Frans, Duits, Italiaans en Spaans op https://regulatory.allianzgi.com/en/investors-rights. Verveelvoudiging, publicatie, of verspreiding van de inhoud, in welke vorm dan ook, is niet toegestaan.

House View archives

House View Q4 2025: actief en waakzaam

De markten beginnen zich neer te leggen bij een nieuwe realiteit die voorzichtigheid vereist. Maar deze veranderende omstandigheden kunnen kansen bieden voor actief gepositioneerde beleggers.

Meer informatie

House View Q3 2025: angst om te beleggen?

Invoerrechten en geopolitiek hebben beleggers mogelijk verontrust – maar herstellende financiële markten zouden tot een verandering van inzicht kunnen leiden. Onze House View helpt beleggers terwijl er nieuwe kansen ontstaan.

Meer informatie

House View Q2 2025: Vibe shift

Er is een verschuiving gaande op de markten. Wereldwijde beleggers kijken naar kansen in Europa tegen een achtergrond van verbeterde vooruitzichten voor de regio en toenemende onzekerheid in de VS. Terwijl de wereld op zijn kop staat, wijst onze meest recente House View een weg door de complexiteit.

Meer informatie

Explore Insights

Multi-asset kwartaal update – 20 januari 2026

Ontdek of herontdek de inzichten van Marcus Bayer over de fondsen AllianzGI Strategy en AllianzGI Multi Asset. Hij bespreekt de recente evolutie van de portefeuilles, de belangrijkste macro economische invloeden en de strategische positionering - alles wat u moet onthouden in een inzichtelijke sessie.

Meer informatie

Multi-asset kwartaal update – 20 januari 2026

Meer informatie

House View Q1 2026: Discipline en diversificatie

De wereldeconomie gaat 2026 in met een krimp, maar zonder in te storten. We verwachten dat de groei op koers blijft, waardoor een klimaat ontstaat dat het nemen van risico's bevordert. Verwacht een veerkrachtig maar complex jaar waarin actief beheer van cruciaal belang zal zijn.

LEES HET VOLLEDIGE ARTIKEL