House View

House View Q2 2026: Standvastig blijven

30/03/2026

Onze visie op de wereldwijde markten

Een test voor de veerkracht

De wereldwijde markten gaan het tweede kwartaal in tegen een complexere achtergrond dan velen aan het begin van het jaar hadden verwacht. Het conflict in het Midden-Oosten zorgt voor een nieuwe laag van geopolitieke onzekerheid die een belangrijke test voor de wereldeconomie zou kunnen blijken te zijn. De uitkomst hangt af van de duur van de oorlog en de omvang van de verstoring van de energiemarkt. Hoewel de gevolgen zich nog steeds ontvouwen, heeft het conflict de risico's voor de groei en de inflatie al vergroot, met name voor energieafhankelijke economieën in Europa en Azië.
Toch blijft onze kernvisie er een van “buigen maar niet breken”. De wereldeconomie toont nog steeds veerkracht, ondersteund door sterke investeringen in kunstmatige intelligentie – inmiddels een belangrijke pijler van de groei, vooral in de VS. Maar hogere energiekosten kunnen de inflatie in verschillende grote economieën boven de doelstellingen van de centrale banken houden, waardoor de ruimte voor monetaire versoepeling beperkt blijft. We verwachten nu de volgende renteverlaging van de Amerikaanse Federal Reserve in de tweede helft van 2026, terwijl de Bank of England waarschijnlijk voorzichtig te werk zal gaan. Hogere energieprijzen zijn ook een factor achter onze neerwaartse bijstelling van de groeiprognose voor de eurozone.
Wij beschouwen olieprijzen tussen de 90 en 110 USD als beheersbaar – het grotere risico ontstaat als de niveaus gedurende een langere periode hoog blijven, waardoor de dreiging toeneemt van een meer stagflatoire mix van hogere inflatie en zwakkere groei en het gangbare “Goldilocks”-verhaal op losse schroeven komt te staan. Deze achtergrond pleit voor het opbouwen van veerkracht: gediversifieerde portefeuilles en een focus op langetermijndoelstellingen kunnen beleggers helpen om door de volatiliteit op korte termijn heen te kijken.
Tegen deze achtergrond leggen onze overtuigingen inzake activaklassen de nadruk op selectieve looptijd, kwaliteitscarry en aandelen-thema's die aansluiten bij strategische autonomie – waaronder defensie – en de AI-enablers die de volgende fase van technologische transformatie aansturen. We blijven structureel voorzichtig ten aanzien van de Amerikaanse dollar, ondanks kortetermijnwinsten als veilige haven.

Grafiek van het kwartaal

Wat zijn de economische gevolgen van hogere olieprijzen?
Ruwe olie vormt de basis voor talloze producten en toeleveringsketens. De grafiek toont de bandbreedte van schattingen over de gevolgen die een aanbodgestuurde stijging van de olieprijzen met 10 % zou hebben voor het bbp en de inflatie, waarbij de stippen het gemiddelde geschatte effect weergeven.

Crude oil underpins countless products and supply chains. The chart shows the range of estimates of how every supply‑driven 10% increase in oil prices would affect GDP and inflation, with the dots representing the average estimated impact.

Source: AllianzGI Economics & Strategy. Note: Sensitivities based on 68 individual estimates by central banks (US Federal Reserve, European Central Bank, Bank of Canada, Oesterreichische Nationalbank, Banco de España), international organisations (IMF, OECD, World Bank, World Economic Forum), and academic and financial institutions (JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNP Paribas, Société Générale, Deutsche Bank, UBS, HSBC). Estimates exclude second-round effects from higher natural gas prices, particularly in the euro zone, as well as potential non-linearities.

Weinig tijd? Download dan de samenvatting van onze marktvisie voor het tweede kwartaal.

Onze visie over asset classes

Visie op: aandelen

Het streven van Europa naar strategische autonomie wordt steeds verder versterkt door een expansief begrotingsbeleid dat particulier kapitaal mobiliseert. Dit thema wint ook wereldwijd aan belang, nu landen ernaar streven hun afhankelijkheid van schommelende prijzen voor fossiele brandstoffen te verminderen of hun onafhankelijkheid op het gebied van defensie en andere terreinen te vergroten.
Recente ontwikkelingen in het Midden-Oosten hebben zowel de urgentie als de beperkingen van de bestaande energievoorraden aan het licht gebracht. Ook de energieafhankelijkheid en kwetsbare infrastructuur staan nu scherper in de schijnwerpers. Dit zou de vraag in aanverwante sectoren kunnen stimuleren, ook al drukken hoge olieprijzen op de wereldwijde groei als ze gedurende een langere periode hoog blijven.
Ondanks toenemende geopolitieke spanningen blijft AI een belangrijk thema op de wereldwijde aandelenmarkten. China gaat de eerste golf van brede AI-verspreiding in, ondersteund door diepgaande toeleveringsketens en innovatie op het gebied van hardware, modellen en robotica. Analoge halfgeleiders beginnen aan een herstel in de vroege fase van de cyclus, aangedreven door verbeterende eindmarkten, strengere capaciteitsbeheersing en sterke winstherzieningen.
Elektrificatie en de door AI aangestuurde vraag naar stroom ondersteunen investeringen in opwekking, netwerken en aanverwante apparatuur. De groei van datacenters betekent dat activa op het gebied van stroom en netwerken waarschijnlijk de belangrijkste begunstigden van knelpunten zullen zijn. Deze groeigebieden zullen ook de vraag naar kritieke mineralen en aanverwante industriële grondstoffen blijven stimuleren.

De verklaringen in dit document kunnen toekomstverwachtingen en andere toekomstgerichte verklaringen bevatten die zijn gebaseerd op de huidige opvattingen en aannames van het management en die bekende en onbekende risico's en onzekerheden inhouden die ertoe kunnen leiden dat de werkelijke resultaten, prestaties of gebeurtenissen wezenlijk verschillen van die welke in dergelijke verklaringen worden uitgedrukt of geïmpliceerd. Wij nemen geen verplichting op ons om toekomstgerichte verklaringen bij te werken.

Visie op: obligaties

De volatiliteit is teruggekeerd nu de markten hun eerdere zelfgenoegzaamheid en zekerheid herzien. De markt beloont niet langer het lukraak nemen van risico’s; ze beloont selectiviteit.
Voor vastrentende waarden staan door olie gedreven inflatierisico’s tegenover kapitaalstromen die worden ingegeven door risicoaversie. De prestaties op het gebied van duration zullen afhangen van de vraag hoe hardnekkig de hogere energieprijzen blijken te zijn, terwijl het kredietrisico asymmetrisch is, waarbij bepaalde landen in opkomende en frontiermarkten het meest kwetsbaar zijn.
Deze omgeving geeft de voorkeur aan kwaliteitscarry, balanssterkte en actief duratiemanagement boven brede bèta-blootstelling.
Opnieuw opduikende inflatierisico's vormen een uitdagender context voor de totale duration.
Ondanks de verhoogde aandelenvolatiliteit blijven de kredietmarkten handelen binnen een historisch krappe en ordelijke bandbreedte. Wij geven de voorkeur aan selectiviteit en houden onze middelen in reserve nu wanbetalingen weer de krantenkoppen halen; de selectie van effecten moet het zware werk doen.
Schulden van opkomende markten bieden diversificatie, maar ook veerkracht. Wij geven de voorkeur aan een op fundamentele factoren gebaseerde benadering, met een focus op landspecifieke verbeteringsverhalen.
Aziatische kredieten kunnen een sweet spot bieden, aangezien lokale markten handelen met lagere volatiliteit dan bredere opkomende markten, wat de rol van Azië als ondersteunende allocatie binnen wereldwijde vastrentende portefeuilles versterkt.

Visie op: multi-asset

We blijven op de lange termijn positief gestemd over wereldwijde aandelen, maar zijn op de korte termijn voorzichtiger, aangezien de risicopremie als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten onze overtuiging tempert.
Binnen aandelen gaat onze voorkeur uit naar opkomende markten, Japan en de eurozone ; we zijn voorzichtiger ten aanzien van de VS.
Bij vastrentende waarden heeft het conflict met Iran de duratiepremie op obligaties verhoogd door het risico op hogere inflatie en minder renteverlagingen door centrale banken te vergroten.
Maar we zijn iets optimistischer over Britse staatsobligaties, staatsobligaties uit de eurozone en harde-valuta-obligaties uit opkomende markten, terwijl we flexibel blijven gezien de geopolitieke en inflatierisico’s.
We hebben een over het algemeen positieve visie op grondstoffen, waarbij geopolitieke spanningen de energieprijzen hoog houden en een tekort aan aanbod de metaalprijzen ondersteunt.
Goud blijft een kernpositie op de lange termijn; we blijven overwogen in koper omdat het aanbod achterblijft bij de robuuste vraag.
Op de valutamarkt is onze verwachting van een lagere Amerikaanse dollar getemperd door de door conflicten gedreven sterkte van de dollar en blijven we tactisch flexibel.
Over het geheel genomen hebben we onze ‘dry powder’ vergroot om in de komende maanden in te spelen op instapmomenten die door volatiliteit ontstaan.

De verklaringen in dit document kunnen toekomstverwachtingen en andere toekomstgerichte verklaringen bevatten die zijn gebaseerd op de huidige inzichten en aannames van het management en die bekende en onbekende risico's en onzekerheden inhouden die ertoe kunnen leiden dat de werkelijke resultaten, prestaties of gebeurtenissen wezenlijk afwijken van die welke in dergelijke verklaringen worden uitgedrukt of geïmpliceerd. Wij nemen geen verplichting op ons om toekomstgerichte verklaringen bij te werken.

Disclaimer

Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. Beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen in waarde stijgen en dalen. Beleggers krijgen mogelijk hun inleg niet volledig terug. De hierin gegeven visies en meningen, die zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd, zijn die van de emittenten op het tijdstip van publicatie. De gebruikte gegevens zijn afkomstig van verschillende bronnen; wij gaan ervan uit dat ze correct en betrouwbaar zijn op het tijdstip van publicatie. De voorwaarden van een onderliggend aanbod of contract dat mogelijk opgesteld of gesloten is of zal worden, zijn van toepassing. Dit is een marketinguiting die is uitgegeven door Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.com, een in Duitsland opgerichte vennootschap met beperkte aansprakelijkheid, statutair gevestigd aan de Bockenheimer Landstrasse 42-22, D-60323 Frankfurt/Main, Duitsland, die staat ingeschreven bij de lokale rechtbank in Frankfurt/Main onder nummer HRB 9340 en die is goedgekeurd door en onder toezicht staat van het Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). De Samenvatting van de rechten van beleggers is beschikbaar in het Engels, Frans, Duits, Italiaans en Spaans op https://regulatory.allianzgi.com/en/investors-rights. Verveelvoudiging, publicatie, of verspreiding van de inhoud, in welke vorm dan ook, is niet toegestaan.

House View archives

House View Q1 2026: Discipline en diversificatie

De wereldeconomie gaat 2026 in met een krimp, maar zonder in te storten. We verwachten dat de groei op koers blijft, waardoor een klimaat ontstaat dat het nemen van risico's bevordert. Verwacht een veerkrachtig maar complex jaar waarin actief beheer van cruciaal belang zal zijn.

Meer informatie

House View Q4 2025: actief en waakzaam

De markten beginnen zich neer te leggen bij een nieuwe realiteit die voorzichtigheid vereist. Maar deze veranderende omstandigheden kunnen kansen bieden voor actief gepositioneerde beleggers.

Meer informatie

House View Q3 2025: angst om te beleggen?

Invoerrechten en geopolitiek hebben beleggers mogelijk verontrust – maar herstellende financiële markten zouden tot een verandering van inzicht kunnen leiden. Onze House View helpt beleggers terwijl er nieuwe kansen ontstaan.

Meer informatie